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證券投資基金市場發展現狀、問題及改進建議

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一.        我國證券投資基金市場發展現狀

我國證券投資基金市場從20世紀80年代中后時期起步以來的短短十幾年間,經歷了平穩而長足的發展。從初期截止1997年設立的78只投資基金,76億元人民幣的資產總規模,到如今截止到2013年底的1552只投資基金,42213.10億元的資產總規模,基金作為一個新興而有生命力的行業,正逐漸發展成為社會投資的一股巨大的力量。基金市場的快速發展,給中國居民增添了一種新的投資理財方式,使得以委托代理為核心的理財文化被越來越多的人所認同和接受,居民財產的證券化比例逐漸提高,促進了中國證券業的發展。

此外,圍繞基金產品的銷售和服務推動了商業銀行業務的轉型。在我國利率市場化改革的不斷深入下,商業銀行因長期依靠利息收入而面臨前所未有的壓力,而基金業務的發展則成了轉變商業銀行經營模式的有力途徑。我國投資基金的發展現狀可歸納為以下幾點:

(一)   我國基金行業進入快速發展階段

截至201312月底,我國境內共有基金管理公司89家,其中合資公司47家,內資公司42家;管理資產合計42213.10億元,其中管理的公募基金規模30020.71億元,非公開募集資產規模12192.39億元。[1]在基金公司發展方面,2013年底有報告數據的88家基金管理公司資產總額共673.55億元,同比增長26%2013年營業收入共368.83億元,同比增長21%2013年基金行業盈利能力轉好,凈利潤合計86.14億元,同比增加23%。在基金行業整體快速發展的大背景下,近年也陸續涌現出如華夏、易方達和南方等品牌基金公司,上述三家基金公司2013年凈利潤共計20.83億元,占行業總凈利率的24.18%

(二)   基金行業市場化改革不斷推進

為規范基金投資行為,改善投資基金市場投資環境,促進我國基金市場健康發展,政府陸續出臺了多項政策法規,在加強監管的同時,促進基金業市場化改革。200461日《中華人民共和國證券投資基金法》開始施行。此法于201312月底通過修訂,并自201361日起施行,與舊版相比,修訂之后的新《基金法》“升級”之處在于,從法律上承認了私募基金的合法地位,并將私募基金納入監管,此外在市場準入、投資范圍、業務運作等方面為公募基金大幅“松綁”,以此促進中介服務機構和行業自律組織發揮作用,增強行業透明度,并加速行業優勝劣汰,激發業務創新動力。

 

(三)   基金的種類越來越豐富,滿足不同人群的投資需求

近年,除按基金持倉結構區分的股票基金(含指數基金)、混合基金(含債券基金)、貨幣市場基金等種類快速增長外,半開放半封閉的創新式封閉基金、LOF基金( 上市型開放式基金)、投資境外市場的QDII(合格境內機構投資者)基金品種也有增長,為投資者提供了更多的選擇。股票市場從2007年高位下落以來,我國股市長時間籠罩在陰霾之中,難以回暖,直至201411月我國股市才出現大漲。由于目前國內投資者對基金產品的投資仍與股市環境有較大相關性,最近幾年受股票走低影響,我國股票型基金占絕對主導“一統天下”的局面被漸漸打破。不管是從基金的數量、基金份額還是基金資產凈值來看,股票型基金、貨幣型基金和混合型基金呈現出三足鼎立態勢,根據2013年底數據,股票型基金資產規模為10958.45億元,占比25.96%,貨幣型基金和混合型基金分別占比17.71%14.02%。其中貨幣型基金增長尤為明顯,資金規模同比增長18.07%。最近,股票市場暴漲,預計股票型基金份額會增長,貨幣型基金份額會有所下降。

 

二、我國投資基金市場存在的問題

在我國,由于投資基金市場起步不久,理論和經驗都尚不充足,行業整體仍存在以下問題:

(一 高端人才成長期過短,人才流動過于頻繁

我國基金業的快速發展使得基金業人才緊缺,導致了基金管理人員培訓期被大大縮短。通常來說,一位優秀的基金經理,需要經歷助理研究員、研究員、基金經理助理等崗位的歷練,才能成長為專業知識扎實、經驗豐富的基金經理[2]。然而近年來,由于我國基金行業發展過快,人才相對匱乏,基金經理的培養期被大大縮短,很多年輕研究員被提拔而上,基金業管理人員呈現出年輕化及缺乏必要閱歷和經驗的趨勢,這無疑會加大基金公司甚至是整個行業的風險。

此外,由于職業訴求、考核壓力及公司業績不理想等多種因素,近年來我國基金經理流失狀況不容樂觀。根據Wind數據顯示,截至2014年9月21日,我國基金經理年內離職人數已經達到146人,超過了2012年、2013年全年的總和,并且創出了基金業年離職人數的歷史新高。頻繁換將使得部分基金公司投研團隊實力大幅削弱,業績、規模均受到不同程度的影響[3]

 

(二)   民眾的投資意識有待提高

根據中國證券投資基金業協會出具的2013年度個人基金投資情況調查問卷分析報告顯示,我國個人基金投資者中近七成投資者不知道如何閱讀基金合同,多數投資者認可信息披露的及時性,但表示對內容不易理解;56%的投資者基金投資知識水平有待提高。我國投資者普遍缺乏相關的財務知識,投資時易出現“羊群效應”,造成證券市場形成暴起暴落。這份報告指出,七成投資者支持將投資者教育納入國民教育體系,可見我國個人投資者對加強自身基金理財知識的訴求。

(三)   民眾對投資基金的信任程度還需增強

長期以來,中國資本市場一直以中小投資者為主。近年來,隨著機構投資者特別是證券投資基金的快速發展,投資者結構有所改善。但是,總體而言,中國資本市場的投資者結構還不合理,機構投資者整體規模偏小,發展不平衡。民眾對代客理財的投資基金有逐步建立信任的過程,基金公司及基金經理人的負面影響或丑聞影響了信任的建立。

(四)   基金的內外部監督管理體系亟待完善

投資基金是一種委托代理關系,投資人希望資產增值最大化與代理人希望代理效益最大化之間的目標有可能不一致,可能產生道德風險。基金的公司股東往往是證券公司、銀行等公司,將控股股東的利益放在首位也有可能損害投資人的利益。

盡管新《基金法》強化了對基金公司人員的監管,但公募基金“老鼠倉”案件的頻頻曝光更反映出加強外部監督管理的迫切性。此外,中國證券投資基金業協會作為我國基金業自律組織成立僅兩年時間,缺乏必要的權威性,在監督方面并沒有發揮應有的作用。

 

三、建議及改進措施

(一)   加大人才培養,提高高端從業人員穩定性

目前,我國基金行業高端從業人員流動性高,主要原因是行業發展過快,人才匱乏、人才培養脫節,基金公司之間不得不互挖墻腳獲取高端從業人員,甚至愿意承擔縮短人才培養時間而帶來的風險。所以,基金公司應該加大人才培養,引入股權激勵機制增強核心人員的穩定性。同時,可以把基金管理人的報酬和基金業績相掛鉤,當管理的基金實現超額利潤時,基金管理人可以提取利潤分成,從而實現基金管理人和基金持有人利益一致化。此外,由于一些有豐富投資經驗的基金經理來說,“出走”私募往往是他們的首選,可見公募對其缺乏必要的吸引力,公募基金公司在業績考核等方面缺乏長期規劃,而且在內部管理以及激勵機制上都缺乏創新[4]

(二)   加強對投資者的金融投資教育,培養投資者健康投資心態

由于投資者是直接面對基金公司進行基金交易,政府或基金業自律組織應實施基金公司對個人投資者進行必要理財和風險教育的機制。加強對客戶,尤其是初次進入基金市場的客戶在開戶前或交易前進行一定的宣傳和教育。此外,可以通過網絡提供全時段的內容充實、多樣的培訓材料,利用網絡開展非營業時間的投資者教育,更多的利用案例形式從具體實際出發,激發投資者的學習興趣,讓部分無時間聽課的投資者通過專設的投資者教育網站接受投資教育,以此提高投資者的整體素質。

(三)   加強外部監督和行業自律組織的作用,促進證券行業的健康發展

為加強證券投資基金業協會作為自律組織在行業監督上的作用,履行行業自律管理,促進會員合規經營,維持行業的正當經營秩序,并促進會員忠實履行受托義務和社會責任,推動行業持續穩定健康發展。中國基金業協會20141215日發布《基金從業人員執業行為自律準則》,從合法合規、客戶利益至上、禁止內幕交易、禁止操縱市場、禁止利益輸送、銷售適用性、禁止商業賄賂、公平競爭、專業審慎、獨立客觀、保守秘密、社會責任等12個方面對從業人員的執業行為進行自律約束。

基金經理的“老鼠倉”現象是公眾投資者關注的基金業丑陋現象,也是中國證監會的重點打擊對象。為預防和打擊基金經理的老鼠倉行為,政府在立法彌補漏洞的同時更應嚴厲執法,強化懲罰力度,切實保障投資者的利益,增強投資者對基金行業的信心,順應證券市場投資者從個人中小投資投資者占比較大向機構投資者為主的時代轉變。推進證券市場的長遠發展,服務經濟社會建設。

 

 



[1]中國基金業協會網站,證券投資基金市場數據(201312)2014

[2]陳曉,劉肯,楊婕,我國證券投資基金市場發展現狀及存在的問題,2008

[3]公募基金人才流失嚴重“出走”首選“奔私”,新華社,2014

[4]趙儀,我國基金行業發展中存在的問題及應對措施,騰訊財經,2013



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